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数白酒十亿阵营:“茂物”领先 “洋鲁芬”决战

投资项目网 2022-01-09 13:15

盘点白酒百亿阵营:“茅五”引领,“洋汾泸”决战

2021年已经结束,各家酒企将陆续公布最终结果。“百亿”的营收在近期越来越受到业内的讨论,也成为一些企业努力实现的目标。现在,白酒行业的“百亿”格局是怎样的?

贵州茅台近日发布公告称,2021年公司预计实现营业总收入约1090亿元,同比增长约11.2%,其中茅台营业收入约932亿元,系列酒营业收入约126亿元。预计归属于上市公司股东的净利润约520亿元,同比增长约11.3%。

五粮液尚未公布2021年全年业绩,但业内人士指出,根据五粮液前三季度的表现,其营收突破600亿元是必然的。郭证券在其研究报告中表示,五粮液2021年的营收可能达到667亿元。五粮液三季报显示,营业收入接近500亿元,为497.2亿元,同比增长17.01%。归属于上市公司股东的净利润173.27亿元,同比增长19.13%。

只有上述两家公司年收入超过500亿元。其次是400亿和300亿级别,都有空缺。直到200亿的水平,“多强”才终于出现,包括泸州老窖有限公司、山西汾酒、洋河。

近年来,以贵州茅台、五粮液为代表的龙头酒企,以及各地区名酒,在高端化、集中化趋势的驱动下,越来越明显地成为白酒行业的主导力量。从数据来看,白酒板块的格局可以用“两超多强”来形容。——贵州茅台和五粮液的营收和净利润均领跑白酒行业,在各自的酱香型白酒和浓香型白酒领域也有着短时间内难以超越的绝对规模优势。100亿元区间内“多强”的“厮杀”,将在业内人士看来重塑白酒行业的竞争格局。

“第三”竞争激烈。

在郭进证券的预测中,白酒板块重点标的泸州老窖股份有限公司、山西汾酒、洋河2021年的营收可分别达到200亿、210亿、245亿。上述三家公司的三季报显示,洋河前三季度营收219.42亿元,净利润72.13亿元。山西汾酒前三季度营收172.57亿元,净利润48.79亿元。泸州老窖股份有限公司前三季度营收141.1亿元,净利润62.76亿元。

这三家企业也形成了目前竞争最“胶着”的领域,而这个“最”侧重于争夺“行业第三名”。

面对“茂物”在行业中的稳定地位,谁是行业第三一直是行业关注的焦点。尤其是在行业集中度趋势越来越明显的当下,跻身前三似乎不再是一个简单的“虚名”,在一定程度上代表了企业的规模实力和未来的竞争空间。更关键的是,在很多专业人士眼里,洋河“探花”的位置已经松动。

前三季度,洋河的营收增速为16.01%,低于泸州老窖股份有限公司的21.65%,甚至低于山西汾酒的166.24%。净利润方面,前三季度洋河增速仅为0.37%,泸州老窖股份有限公司增速为30.32%,山西汾酒增速高达95.13%。

不难看出,洋河与山西汾酒、泸州老窖股份有限公司相比的规模优势一直难以保持。尤其是净利润方面,得益于国窖1573在高端白酒市场的品牌力,泸州老窖股份有限公司的净利润总额似乎离洋河只有一步之遥。业内人士指出,行业第三“宝座”在2022年可能正式更迭。即使洋河“持续滚动”成功,其对山西汾酒、泸州老窖股份有限公司的规模优势也将不复存在。

不过,部分机构对洋河“雷兽”的基本盘持乐观态度。此前,华信证券在研报中指出,洋河三季报业绩符合预期。事实上,洋河“水库在加速,公司已经迎来了曙光”。特别是洋河实施了股权激励计划,对2021年和2022年的营收提出了不低于15%的考核要求,加速回归正轨。随着主导产品M6逐渐成为公司新的动力引擎,将继续巩固公司白酒前三的地位,同时为公司进入高端白酒阵营提供一定的机会。

“多强”的差异化

“多强”包括一批百亿阵营的企业,但从规模上看,目前百亿阵营的企业表现几乎不会影响2022年200亿阵营企业的地位。

在以白酒为主营业务的19家上市公司中,顾靖酒厂和顺鑫农业也属于“百亿阵营”。数据显示,顺鑫农业2021年前三季度实现营收116.11亿元,同比下降6.51%;净利润达到3.72亿元,同比下降14.23%。顺鑫农业成为百亿规模以上企业中唯一业绩下滑的企业。更重要的是,以低端产品著称的顺鑫农业净利润不足4亿元,在19家白酒上市公司中已经处于较低位置。

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2021年半年报和三季报数据。

在业界看来,顺鑫农业与其他同属“百亿阵营”的竞争者们“断层”般的差距,将继续延伸到2022年,没能跟上高端化趋势,则是顺鑫农业落伍的关键。顺鑫农业的核心产品牛栏山是中国低端白酒品牌的代表,其主要产品价格段多在百元以下。而山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒近年来发力的核心均在中高端产品上。

但在高端领域有所突破的古井贡酒在2022年的压力依旧不小。从规模上看,作为徽酒老大的古井贡酒,已经很难跟上泸州老窖、洋河等浓香酒竞争者的脚步了。2021年前三季度,古井贡酒实现营收101.02亿元,同比增长25.19%,实现净利润19.69亿元,同比增长28.05%。

事实上,随着头部名酒不断下沉,诸如贵州茅台以酱香系列酒耕耘不同价格段的白酒市场,以古井贡酒为代表的区域名酒就不得不面对巨头带来的挤压。并且,区域名酒不再拘泥于本地市场,走出“大本营”的迫切需要,也让白酒之间的竞争加剧。

竞争者众

这些竞争者不仅集中在上市白酒企业中。从公开消息来看,目前郎酒、国台酒业、剑南春等区域名酒,也频频传出“百亿”规模的信息。

新京报记者注意到,数据显示,由四川省企业联合会推出的《四川企业发展报告(2021)》中,位居第62位的四川剑南春集团有限责任公司所显示的营业收入为111.81亿元。与此同时,四川省人民政府官网收录的一则报道显示,剑南春集团在2020年实现了工业总产值162.25亿元,同比增长4.81%;营业收入实现127.68亿元,同比增长11.97%。据此推断,2021年剑南春的营收也在百亿以上。

频繁传出已达到百亿规模的企业,还有位于贵州的国台酒业。虽然其并未释放营收详细数据,但有国台相关人士已公开透露“2021年国台含税销售额突破百亿”。不过,新京报记者注意到,在2021年7月份证监会贵州监管局发布的国台酒业首次公开发行股票并上市辅导备案材料中,国台酒业2018年至2020年的营业收入分别为11.765亿元、18.88亿元以及40.05亿元。

另一个频繁释放百亿规模信号的企业,则是与国台酒业争夺“酱酒第二股”的郎酒。根据郎酒此前发布的招股说明书,2020年郎酒的营业收入已达到93.37亿元,距离百亿规模仅一步之遥。数据显示,郎酒2020年1-3月实现营业收入为8.19亿元,而2021年1-3月,其实现营业收入32.22亿元。

在业界看来,百亿规模意味着企业发展迈入了新台阶,在竞争中规模更像是一个“定心丸”,为企业产品的品质,为品牌的号召力作“背书”。尤其是在白酒行业整体产量已进入收缩的阶段,百亿规模一定程度上意味着在集中化趋势下赢得了先机。

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