本文作者:投资项目网

博时吕修磊:产业债仍具较高的信用风险适配性 关注企业现金流改善驱动融资修复的机会

投资项目网 2021-12-19 13:11

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  近日,招商系金融机构举办莲花山论坛,展望2022年资本市场行情。博时基金固定收益研究部信用研究总监吕修磊发表观点。查看视频

  吕修磊表示,当今信用债违约日益市场化与常态化,周期错配推升信用风险。市场定价体系伴随主体信用风险暴露,在发展中逐步完善及成熟,市场信用风险定价逐步向基本面回归,信用债风险适配日趋走向平衡。

  随着中国债券市场的发展与成熟,资产结构及信用特征正在重构。房地产方面,近年来城镇住宅需求已得到基本满足,市场供需关系将进一步回归合理水平;未来行业发展模式正在向更加理性、更加稳健的方向变革,部分弱资质主体将面临一定的信用压力。城投方面,近年来城投融资政策有所收紧,债务新增逐步得到控制;在“房住不炒”背景下,地方政府正在告别“土地财政”时代,平台公司信用风险日趋分化。产业方面,疫情冲击、产业链传导将重塑产业债投资格局,产业债依然具有较高的信用风险适配性,未来关注企业内生现金流改善驱动融资修复带来的投资机会。金融方面,机构呈现分化格局,个别中小金融机构将面临一定的资本补充压力,其对信贷资产质量恶化的抵御能力值得关注。

  未来,信用债投资者结构正在发生变迁,资产管理机构风险定价能力也将不断分化。在面临低利率环境、外部评级无效性、信息披露不及时、违约率上升及行业信用研究能力建设时间短等多重挑战下,信用风险识别及定价能力将是重要的成功因素。

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