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A股房地产行业2021年三季报综述

投资项目网 2021-11-09 13:16
A股房地产行业2021年三季报综述


  房地产行业基本面仍处于向下阶段,当前政策上已经开始纠偏,预计将逐渐恢复至正常水平。A 股房地产各板块估值处于低位,其中物业管理板块盈利稳定性较高,当前时点主要受制于开发板块的信用风险事件影响 ,随着开发板块风险逐渐释放,估值修复可期,同时建议关注财务状况与信用较好的头部优质房企估值修复机会。   投资要点:   物业管理板块营业收入与利润保持稳定增长,在房地产行业各细分领域中表现相对较好:A 股物业管理板块营业总收入增速为31.6%,较中期提升3.3pct,A 股主要的物业管理公司招商积余(+27%)、南都物业(+15%)、新大正(+61.7%)、特发服务(+58.9%)。   2021 年前三季度住宅开发板块营业总收入同比增速为22.4%,较中期回落6.7pct,主要是一方面房地产调控力度持续加强下,2021 年房地产开发企业资金面紧张,三季度竣工增速持续回落,另一方面2020 年基数影响;   房企盈利水平遇到挑战,整体呈现下行趋势:2021 年前三季度,住宅开发板块毛利率水平为20%,较中期下降1pct;商业地产毛利率水平为24.8%,较中期下降1.2pct;产业地产毛利率为22.6%,较中期提升1.1pct;物业管理板块毛利率水平为17.5%,较中期下降0.9pct;房产租赁经纪毛利率为19.6%,较中期下降0.9pct。   三季度房地产市场销售低迷,现金回款增速较中期均出现不同程度下滑,房企回款压力仍然较大:2021 年前三季度,住宅开发板块销售商品、提供劳务收到的现金同比增速为19.3%,较中期增速下滑21pct;商业地产板块销售商品、提供劳务收到现金同比增速为13.6%,较中期增速下降17.3pct;产业地产销售商品、提供劳务收到现金同比增速下滑21.3%,较中期增速下降5pct;服务类板块收到现金较中期增速均有一定下滑,但整体仍维持相对较高增速,物业管理和房产租赁经纪板块销售商品、提供劳务收到现金同比增速分别为26.5%和15.8%,较中期增速分别下降3.3pct和12.2pct;   基金重仓配置比例有所回升,但仍处于低位:2021 年三季末房地产行业基金重仓配置比例为1.39%,低于标准配置比例0.9pct,环比+0.3pct。开发类板块公司持仓情况出现分化,央企、国企背景等高信用公司获得明显增持,如保利发展、金地集团、招商蛇口等;部分民营房企遭到减持,如新城控股、金、科中股南份建设等。保利发展持仓总市值超过万科A,居于房地产行业基金重仓持股首位。物管公司:招商积余、中海物业、华润万象生活、保利物业、新大正等个股增持明显,持股占流通市值比分别提升+11.14pct、+1.63pct、+0.38pct、+1.51pct 和+2.07pct。 特别声明:文章内容仅供参考,不造成任何投资建议。投资者据此操作,风险自担。
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