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康龙化成的管理水平和回报水平高吗?

投资项目网 2021-12-10 14:06
康龙化成的管理水平和回报水平高吗?

康龙化成上市2年市值从72.39亿元到当前1435.95亿元,增长18.84倍。2016-2021年前三季度,总资产增长5.25倍,所有者权益增长4.62倍;资产负债率从37.12%至43.52%,流动负债率从63.34%至33.44%。2020年康龙化成以1.33杠杆系数实现14.13%净资产收益率(ROE),在与可比公司中处于中游水平。2019年上市以来分红2次2.97亿元,分红率10.77%。

市值账:发行市值、最高市值、当前市值,与药明康德、泰格医药比较

康龙化成2019年1月28日发行市值72.39亿元,最高总市值1856.17亿元出现在2021年8月5日,当期市值(2021年11月22日)1435.95亿元。

可比公司“药明康德”【1】当期市值3806.83亿元,“泰格医药”【2】1234.98亿元。

资产:总资产、所有者权益、对外投资、商誉,ROE与药明康德、泰格医药比较

一、总资产及所有者权益:

2016-2021年前三季度,总资产【3】由28.05亿元至175.36亿元,增长525.17%;所有者权益【4】由17.63亿元至99.04亿元,增长461.77%。

二、对外投资:

1.2021年7月,对恩远医药科技(北京)公司增资5500万元,收购55%股权。

2.2021年7月,投资北京君联惠康股权投资合伙企业,应付出资额6800万元。

3.2021年8月12日,投资宁波康君仲元股权投资合伙企业,应付出资金额2.60亿元。

2021年H1,对子公司投资账面余额57.54亿元,对联营、合营企业投资账面余额1.13亿元,合计58.67亿元。

三、商誉:

2020年商誉账面价值11.66亿元,同比增长473.66%,占总资产9.79%;

2020年6月、11月及12月收购北京联斯达医药科技公司、Absorption Systems LLC及法荟(北京)医疗科技公司,形成商誉1.59亿元、7.89亿元及0.36亿元。

2021上半年,商誉账面价值18.05亿元,同比增长54.77%,占总资产10.57%;

其中于2021年4月30日收购Pharmaron Biologics (UK) Ltd,形成商誉6.33亿元;于2021年6月29日收购肇庆创药生物科技公司,形成商誉0.20亿元。

四、净资产收益率(ROE):

2016-2020年,康龙化成净资产收益率【5】18.82%、12.28%、15.68%、16.70%、14.13%,2021年第三季度净资产收益率11.18%。

2020年可比公司药明康德、泰格医药净资产收益率12.91%、18.68%。

为更好理解康龙化成所处行业地位及股东回报高低,通过对影响净资产收益率因素穿透对比如下:

销售净利率依次是:泰格医药63.56%、康龙化成22.34%、药明康德18.06%;

资产周转率依次是:康龙化成0.47、药明康德0.44、泰格医药0.24;

杠杆系数依次是:药明康德1.41、康龙化成1.33、泰格医药1.09。

对比结论,昭衍新药资产周转率最高,净利率和杠杆系数处于中游,盈利能力在可比公司中处于中游。

负债:负债率、流动负债和非流动负债

2016-2021年前三季度,昭衍新药总负债从3.37亿元增长至13.88亿元。

一、负债率:

2016-2020年,康龙化成资产负债率【6】由37.12%至24.98%;2019年出现明显下降,主要由于总资产同比增长106.93%,资产负债率分母变大。

2021年前三季度资产负债率43.52%,增长源于业务规模扩大、同时发行可转换债券,其中第一批美元本金债券并于其他非流动负债列报。

二、流动负债:

2016-2020年,流动负债【7】从6.61亿元至19.82亿元,占总负债比率从63.34%至66.61%。

2021年前三季度,流动负债25.52亿元,占总负债比率33.44%:由短期借款4.07亿元、应付账款2.84亿元、合同负债6.62亿元、应付职工薪酬4.44亿元、应交税费1.23亿元、其他应付款合计5.24亿元、应付股利0.01亿元及一年内到期的非流动负债1.07亿元构成。

三、非流动负债:

2016-2020年,非流动负债【8】从3.80亿元至9.93亿元,占总负债比例由36.52%至33.39%。

2021年前三季度,非流动负债50.80亿元,占总负债比率66.56%。非流动负债由长期借款9.33亿元、应付债券34.70亿元、租赁负债2.27亿元、延递所得税负债1.16亿元、延递收益-非流动负债1.53亿元、其他非流动负债1.82亿元构成。

分红账:分红2次1.94亿元,分行率20.74%

2019年上市以来,康龙化成分红2次2.97亿元,分红率10.77%。

可比公司药明康德分红3次18.82亿元,分红率17.69%;泰格医药分红9次9.33亿元,分红率16.29%。

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